Prisa ha puesto el listón muy alto para los potenciales compradores de Digital+. El grupo de medios de comunicación está pidiendo más de 4.000 millones por su negocio audiovisual, un precio que Telefónica, el principal candidato a comprarlo, considera más que excesivo. Para presionar a la operadora, Prisa ha ofrecido el plus a Carlos Slim, France Telecom, Vivendi y TeliaSonera, entre otras.

Prisa defiende esta valoración por los múltiplos que se han pagado en las últimas operaciones del sector, que se han cruzado con precios de entre 13 y 14 veces el beneficio operativo o ebitda del grupo. Como Sogecable registró un ebitda de 323 millones, a Prisa le sale que su filial de televisión de pago puede valer hasta 4.500 millones de euros tomando como referencia los datos de 2007.

Si a esta cifra se le extrapola el crecimiento del beneficio operativo previsto para 2008 y que según distintas fuentes puede rondar los 370 millones, la tasación de Sogecable podría rebasar incluso los 5.000 millones, según la tesis que maneja la familia Polanco.

Este precio es el que Prisa ha solicitado a los potenciales compradores de Digital+, Canal+ y Cuatro, los tres canales que integra Sogecable. El grupo de comunicación, que este año ha ingresado 540 millones de euros por la venta del 16% de la Cadena Ser al fondo de capital riesgo 3i y por sus activos inmobiliarios, se ha puesto en contacto con varias operadoras europeas de telecomunicaciones para sondear el posible interés por su negocio audiovisual.

Fuentes próximas a la operación aseguran que Prisa ha mantenido contactos con Rupert Murdoch, Carlos Slim, France Telecom, Vivendi y TeliaSonera, así como con varias firmas de capital riesgo. No obstante, otras fuentes sostienen que se trata más de una estrategia de la familia Polanco para generar interés, mantener un precio que a priori parece desorbitado y presionar a Telefónica, el comprador con más opciones de quedarse con Digital+.

Muchas dudas

Las mismas fuentes sostienen que los ratios de las últimas operaciones no son válidos hoy en día por la caída de la publicidad en televisión -las estimaciones hablan de un descenso de entre el 10% y el 20%-, por la mayor dificultad para acceder a la financiación bancaria y por las dudas sobre la titularidad de los derechos del fútbol a partir de la temporada 2009-2010.

Mediapro le ha quitado los derechos de la mayoría de los clubes de Primera y Segunda División a Audiovisual Sport, propiedad un 80% de Sogecable, por lo que dentro de dos temporadas Digital+ perderá su principal gancho para retener a sus poco más de dos millones de abonados. Además, el crecimiento de clientes es muy inferior al de ONO y al de Imagenio, por lo que los ratios son poco alentadores.

Fuentes cercanas al proceso explican que cualquier operador que quiera comprar Sogecable sabe que su principal rival será Telefónica, puesto que si la operadora de César Alierta decide finalmente no apostar por Digital+ multiplicará los esfuerzos por comercializar Imagenio. Hasta la fecha, Telefónica ha dormido la promoción de su servicio de televisión por ADSL por un pacto tácito con los Polanco para no competir a pecho descubierto, pero si finalmente se quedara sin el plus echaría toda la carne en el asador con lo que esto supondría para cualquier competidor. 

Bolsacinco